B股,鸡肋或盛宴?

作者:刘小兵 发布时间:2006-11-10 15:14:03         上一篇 下一篇

2005年股改以后,A股市场巨大的股改财富效应显现,让投资者赚得盘满钵溢。在10月9日,1014家G公司取消“G”标记,恢复股改前的股票简称,也标志A股市场的改革主体阶段已经完成。随着A 股市场非流通股改革的完成,解决中国证券市场上存在的A股和B股的分置也提到日程上来。


B股九月井喷


    正是投资者对解决A、B股分置的预期,引发了9月B股井喷的行情。
    9月18日,酣睡多年的B股市场一改常态,猛然觉醒,两市一路上行,当日截至收盘,沪市B股全部涨停,上证B股指数涨幅达9.65%;深市B股绝大部分也以涨停报收,涨幅也达到了7.54%,成交4.9亿。在9月最后几天,伴随全球股市的高涨,B股市场维持持续上涨的态势,B指从18日开盘90.06上升至29日107.80收盘,短短十天,上涨幅度高达19.7%。
    B股价格整体快速上涨,再次吸引了投资者的眼球,B股新开账户也出现了井喷之势。尽管早在1992年建立的B股市场,当时为了解决外汇资源稀缺,满足国内企业海外融资的需要而设,长期以来市场发展缓慢,交易不活跃,投资者主要是个人,关注度比较小,然而,在这次价格井喷的带动下,开户人数快速上升,截至9月底B股的开户数为163.44万户,在18日B股大涨之后,新增开户数出现大幅增长,一天新增的开户里量相当于以前半个月的新增量,在此之前B股开户数量一般每日仅几十户。     

       
B股投资机会


    从宏观环境看,9月B股井喷是缘于市场流传“非流通股改制之后,A股和B股合并将成为证券市场改革的重点”的消息,但是,从具体市场看,主要是B股和A股存在巨大的市场价格差。9月中旬,在沪深两市同时发行A、B股的上市公司大部分股价相差一倍,有的A股价格是B股的3倍,很多B股的价格跌破了面值。
    即使经历了9月下旬一轮井喷之后,A股和B股市场价格差距依然不小。截至10月10日,两市存在A、B股可以比较的除万科B股高于A股市场价格(以当日外汇市场的买入价计算。下同)以外,其他公司的均低于A市场,沪市A股市场平均价格是B股的1.7倍,深市A股市场平均价格是B股1.4倍。其中,沪市有14支B股价格低于A股的一半,深市还有5只低于A股的一半(见表2)。
    从价格差距来看,B股市场的确存在价格上涨空间,目前还有50%。


    一些乐观的B股投资者说,这可能是中国股市的最后盛宴,机不可失。的确,B股市场成立至今已经14年,曾经被众多投资者追捧,在2001年由国家五部委发布经国务院批准允许国内中小投资者投资本国B股市场的政策规定后,上证B指最高到241.61点。
    随着非流通股改完成,B股的改革有望很快提上议事日程。B股到底是盛宴还是鸡肋?最终取决于B股改革的具体政策。如果上市公司采取回购的方式解决,还将涉及到回购定价和外汇价格问题,回购价格的指定和外汇价格的走势将直接决定未来B股市场是否有利可图;还有一种解决办法,也是现在市场上大多数推测的办法,就是将B股直接并入A股,这种方法在操作上比较简单,也不会涉及到非流通股改革的对价问题,业内人士认为,按照同股、同利、同权的原则,其改革的主要方向是将B股并入A股。如果实行A、B股合并,B股市场将真正成为一次盛宴,在目前的两市价格差情况下,大部分股票至少有50%的股改收益。
    所以投资者投资B股的时候,必须注意投资B股背后的的风险。尽管B股建立了10多年,但是因长期以来没有新增股票而总体规模小,目前仅有40多亿美元,相当于建行香港上市的一半股份,市场的参与度有限,流动性低;二是B股市场的上市公司业绩比较差。大部分处于传统行业,市场关注度也比较低;三是盲肠现象。曾有一位证监会官员说,B股市场就像盲肠,尽管没有了筹资功能,但是存在也没有什么大碍,如果从这种角度来看,B股市场改革的启动时间,也许遥遥无期,也许会让等待B股盛宴的投资者失望。
    从上面几点来看,我们认为,B股盛宴可能不适合短线投资者,而是更适合愿意持有外币、不畏惧汇率风险的长期投资者。


文章出处:经济观察报