中国股市进入“美好时代”

作者:郭宏超 孙健芳 袁朝晖 发布时间:2006-11-10 15:14:47         上一篇 下一篇

中国石化改变自己的形象只用了11个交易日。接近23%的涨幅,足以让市场对这只超级大盘股另眼相看。在过去几年中,它一直像一头笨重的大象那样漫步于股市。
    此前一周,沪指1800点被轻松越过,稳稳地站在1850点以上。在不到一年的时间里,中国股市上涨了85%,中国股市总市值翻了近一番。
    全球股市都在分享一场资本盛宴。香港股市上周一度创下了18771点的新高,道琼斯指数在12000点的高位盘桓,但是,这一切似乎都没有冲淡中国股市的诱惑力。
    人民币汇率几乎每月都在冲破新的记录,中国经济列车仍保持着冲刺般的姿态,中国石化这样的公司正在以让人炫目的飙涨之旅提醒人们:大盘蓝筹股醒了。更重要的是,这一切刚刚开始。


这个世界听谁的


    这个10月,是大盘蓝筹股的10月。
    在刚刚过去的10月份,沪指涨了4.88%。除新股外的两市共1327只股票中,仅有304只涨幅超过大盘。这段时间“赚了指数不赚钱”成为市场投资者的普遍感受。
    但是大盘蓝筹股上涨行情却汹涌而来:浦发银行上涨31.63%、宝钢17.59%、联通14.4%、华能国际8.65%,而中国国航在9月份上涨29.71%的情况下,10月份大涨17.31%。
    市场资深人士秦洪说,“二八现象”已经反映到整个市场的量能结构的变化趋势,即占上市公司总数20%的大市值股往往能够获得当日成交量80%的份额。以11月1日为例,当日沪深300的成交额占到两市总成交额的55.5%。
    “尽管国内股市今年以来上涨超过50%,但众多大盘股涨幅逊于整体市场。国内股市当前的市盈率22.8倍,而上证50的市盈率仅为15倍,上证180的市盈率也只有16.5倍,大盘蓝筹的估值优势不可忽视。更为重要的是,大盘蓝筹的业绩稳定性更高。”中信证券研究部执行总经理徐刚认为。
    进入10月,市场资金正加速流向大盘蓝筹股,这让机构开始转变投资思维,钢铁、航空、石化等传统权重行业景气度的回暖最为炫目;中行、工行等超级航母相继上市吸引了大量的资金趋向大盘蓝筹。
    1个月前,天相策略报告中就曾指出,9月份基金的整体反映是落后于股市走势的,但后期股市的强劲走势,改变了基金的认识,开始积极调整持仓结构和增加股票资产的比例。报告预期,到四季度,基金的股票资产比例会回升至78%左右。
    统计数据显示,基金对重点股票的看好程度趋于一致。已公布三季报的150家偏股型开放式基金,前10大重仓股共涉及股票289只,增持股数最大的中国联通、招商银行、中国石化和民生银行等都是大盘蓝筹股,招商银行和中国石化分别进入99家和62家偏股型开放式基金10大重仓股。
    汇天富基金在它近期的投资策略报告中也说,大型蓝筹股的重新估值正逐步显现出来,随着股指期货的推出,大型蓝筹股的投资与估值会更加活跃,“我们认为A股的大盘蓝筹会出现重新估值是长期的和逐步的。”


美丽新世界


    11月1日,人民币汇率中间价以7.8720再度创下汇改以来的新高,汇改以来人民币累计升值幅度已经超过了3%。
    德邦证券的一位中层说,人民币升值预期形成的强劲推力将使我国股票市场较长时期内处于良好的低利率环境中,赌人民币升值的投机资金不断进入我国,使得国内资金充裕,这种低利率环境的存在,将为我国股市发展提供较为宽松的环境。
    中金公司研究部的一份报告指出,在国内,高企的经常账户盈余使得国内的货币情况依然有利,同时目前潜在的QFII客户热情高涨,这都将继续在资金面上有力地支持A股市场。
    在人民币形成升值预期下,国际资本流入以获得以人民币计值资产升值的收益,也会导致相关资产价格上涨,并通过预期的增强,吸引更多国际资本流入,进一步加大升值压力推动股价上涨。
    中国工商银行上市即是一个例证。工行在香港公开发售股票,冻结资金近4200亿港元,受到海外市场的热烈追捧。中信证券投行部的一位人士说,“全球资金在人民币升值的背景下都在伺机囤积人民币资产,即使工商银行上市后股票没有上涨对他们来说也是值得的。”
    上个月国家统计局公布的数据显示,今年前三季度,中国经济增长率达到10.7%。嘉实基金投资总监窦玉明说,这个增长超过了市场预期。他说,宏观经济在过去的三年始终保持着高增长低膨胀,从今年前三个季度来讲,无论是投资、消费还是进出口,中国宏观经济表现的都非常理想。我们预测明年中国经济增长速度在10%左右,国外一些大行的增长预测为10.5%,“我们认为宏观经济良好势头是保持市场向上发展的一个很好的背景。”
    中国经济的增长后劲有多大关键看消费。中金公司预测,在收入稳步增长的前提下,中国消费增速将保持强劲。预计名义消费品零售总额2006和2007年将分别增长13.8%,年度实际消费品零售额将增长12.7%,由于城镇居民收入增长更快(预计增长11%),在服务业和高档消费品方面的增长将更快。
    中国蓝筹公司正在经历新一轮繁荣。截至2006年8月,中国移动总市值达到1328亿美元,超过沃达丰成为全球市值最大的移动电信运营商。而中国人寿保险股份公司成为全球最大市值的人寿保险上市公司之一。
    各基金公司已经陆续开始发布下一阶段的投资报告。它们的声音几乎是一致的,长盛、南方、博时等基金公司都在异口同声地预测,中国股市正在进入一个“黄金时代”。


市场的基础在改变


    3年前,市场在讨论A股是不是会和H股接轨时有很多不同的意见,但是现在已经不用讨论了,窦玉明说,在国际化的进程中,中国A股市场的估值体系“从整体来讲是接轨了。”
    在这样的背景下,国内A股市场的基石——上市公司质量正在得到改善、资金面正在良性运转。今年IPO的融资规模将超过历史上最高水平,再融资的规模也将超过历史上最高水平。一方面资金不断流入,一方面资金大量流出,这和高层管理者“双向扩容”的目标相吻合。
    今年以来,中国银行、中国国航、工商银行等超级大盘蓝筹股相继在国内上市,这些都正在本质上改变着上市公司的构成。同样,整体上市也正在成为中国市场的热点,一旦集团公司注资,上市公司在战略地位、经营完整性、盈利持续增长、资产增厚等方面都会得到巨大的改变,相对于企业自身的内生增长、外延扩张或价值重估更为直接。这些都是构成大蓝筹的前奏。
    证监会主席尚福林在9月份时表示,上市公司是种资源,从全球看,这种资源是稀缺性的,不少海外证券交易所希望,大盘蓝筹公司去海外上市。这个资源的相当一部分应该放到国内上市,让中国投资者能够享受这些公司成长的好处。“从战略上看,上证所吸引大型企业的工作不能放慢,不仅不能放慢,而且必须进一步加快。”上海证券交易所副总经理吴雅伦也在不久前发出了同样的声音。而瑞信中国研究主管陈昌华预计,大部分海外上市的大型内地企业很有可能于未来五年回流A股市场,以回应内地投资者的要求。
    今年以来,新发基金超过630亿份。徐刚预估全年的发行份额可能创历史新高。截至9月底,获得QFII资格的机构总数已达50家,投资总额度为78.45亿美元。机构投资者认识到,稳定的长期增长型股票比短期爆发性增长的股票能赚到更多的钱,这会导致市场的交易更为侧重于蓝筹股。
    在资本市场全流通的背景下,大盘蓝筹公司整合收购加速,资源配置效率提高,做大做强的时间和速度会迅速提升。长盛基金公司投资总监闵昱指出,全流通为中国大盘蓝筹股票发展提供了制度保证。社保、保险基金、股权投资基金、产业资本的加入,会使股权结构逐渐进入多元化时代,有利于大型国企转制公司,提高公司治理结构水平。
    徐刚预测,由于股指期货是国内全新的金融创新,它不仅可以直接投机获利,而且还可以对冲股票投资风险、挖掘套利机会,因此机构投资者兴趣更加浓厚。为了提前布局,机构投资者必然会提前吸纳相关筹码,沪深300成分股中优质大盘蓝筹股将成为重点选择对象。


走出去,走进来


    “中国股市到目前为止是今年全球主要新兴市场当中表现最好的,所以一定要加码中国,年底一定要追货。”摩根大通中国研究部主管及大中华区首席经济师龚方雄声称。
    摩根士丹利资本国际中国指数(MSCI China Index)显示,去年8月份,海外基金经理、投资人和分析师们对中国企业的盈利增长预测是4%左右,但8月份以后,已经调高到11.4%,今年三季度盈利增长是20%以上,这使得更多的海外资金堆积在门外焦急地等待进场。市场人士相信,QFII规模很快就会突破100亿美元。
    这只是硬币的一面。市场人士预计,随着审批速度的加快,年内QDII规模有望接近100亿美元。中国商务部年初发布的数据则显示,截至2005年底,中国对外直接投资额超过500亿美元,境外中资企业超过1万家。商务部一位负责人表示,中国企业“走出去”的步伐正在加快。
    11月3日,中非合作论坛在北京举行。其中一个重要议题就是向非洲投资。数据显示,截至2005年底,中国对非洲的直接投资额为15.9亿美元;中国在非洲的投资项目已遍布49个国家和地区,投资项目涉及贸易、生产加工、资源开发、农业及农产品综合开发等多个领域。
    而大型企业是中国企业走向海外的领军者。中海油在非洲的石油生产基地、中石化和中石油收购海外石油资产、宝钢在海外收购矿山等等,都是造就大盘蓝筹股的因素。
    在日本股市上一次持续十年的大牛市中,对外投资有着举足轻重的作用,这带动了国内公司业绩的持续增长,在中国,这样的局面正在出现。
    二十世纪的最后十年,美国股市进入了一个一日千里的时代,截止到1999年的夏天,道琼斯指数较1990年初上涨了400%,较1980年初上涨了1300%。现在的纽约股票交易所每天的日交易量比二十世纪40年代任何一年的年交易量都高。
    美国步入经济持续高涨的太平盛世后,反映在投资方面,则是投资人对成长投资的追求,所谓“漂亮50”由此应运而生。漂亮50被视为二十世纪60年代到70年代初美国机构投资者“必须拥有”的股票投资组合。首先,它们是一些大盘股,这样,机构投资者的买进和卖出才不会对股价有显著的影响;其次,它们是一些业绩持续成长的股票——每股收益多年一直保持两位数的增长;第三,它们拥有强劲的基本面:出色的资产负债表、强大的品牌和不容挑战的竞争地位。
    瑞信中国研究主管陈昌华在他最近的报告中预测,中国资本市场于2010年的总市值将达到18760亿美元,较2005年的4020亿美元增长逾四倍,而市值占国家GDP的比例亦将升至50%。
    “道琼斯成分股的盈利增长已经持续了17个季度,相对过去两年平淡的股价表现而言,其估值非常具有吸引力,这是近期道指创新高的基本面因素。”徐刚指出,从今年中国股市和上市公司业绩的强劲增长势头来看,蓝筹时代刚刚开始。


文章出处:经济观察报