很多人都会认为，今年的全国金融工作会议要为未来几年的金融改革定调。
　　从官方媒体简单的报道看，温家宝总理定的调子实际可以概括为两点，一是建设，二是安全。所谓建设，就是完善金融体系。所谓安全，就是加强金融监管，确保金融体系的安全运行。
　　对金融领域而言，制度建设和系统安全，从来都是改革发展的主线。不过，今天温总理强调这两点，则带有不同的含义。之所以这样认为，是因为中国金融改革的制度基础发生了变化，这些变化的制度基础包括金融市场的开放、国有商业银行股份制改造基本完成、金融混业经营进入实践阶段等。正是由于制度基础的变化，使得过去封闭的金融体系变得相对开放，这就提出了更高的市场化要求，同时也使金融安全问题更加突出。
　　在关注金融体系建设的同时，金融领域的问题更要引起重视。
　　温家宝总理讲，金融领域存在五大问题。这五大问题包括金融体系不健全，金融结构不合理，金融企业公司治理和经营机制不完善，国际收支不平衡加剧，金融风险隐患还不少。
　　这五大问题虽然不是金融领域的死扣，但如何解开，恐怕依然需要花费不小的精力。
　　先说金融体系不健全。中国的市场经济体系还在完善过程之中，金融体系不健全是自然的事。从目前情况看，完善金融体系的工作是从推动农村金融体系建设着手的。不可否认，发展农村金融不仅是完善金融体系的一个过程，同时也是推动新农村建设的重要政策支持，所以这个工作的意义很大。不过，在金融体系完善过程中，还有一个重要问题没有提出很好的思路，这个问题就是如何解决城市中小企业融资难的问题。相对于农村金融建设，城市中小银行的发展更具有现实意义。因为从各国经验看，一国就业的七成以上是由中小企业提供的。在中国就业矛盾突出的现实情况下，如何发展为中小企业提供融资平台的金融机构，同样是一个需要迫切解决的问题。
　　再看金融结构不合理。金融结构最突出的问题是融资结构不合理，也就是间接融资比重过大，直接融资比例偏低。解决这一问题不仅是发展股票市场，更要发展企业债券市场，如果能够发展包括垃圾债券的各种融资工具，则会有效改善企业融资条件，同时降低金融体系风险。
　　至于金融企业的公司治理问题，恐怕需要较长的时间。毫无疑问，国有商业银行的改制上市的确会提高其公司治理水平。不过在国有企业用人制度没有取得突破前，国有银行的公司治理短期内不会有令人耳目一新的变化。
　　我在这里想强调的是，实现国际收入平衡和有效防范金融风险，应该是最难解的扣。
　　可以认为，国际收入不平衡导致的人民币升值压力和流动性过剩问题，是金融领域最显著的特征。从诸多迹象看，人民币汇率很可能在今年变得更有弹性。虽然汇率改革是一个相对缓慢的过程，但加大汇率波动幅度，加快人民币升值速度，可能成为短期内推出的最为重要的金融政策，值得期待。
　　而如何防范开放市场条件下的金融风险，则成为监管当局当前急需认真研究的问题。温家宝总理在讲话中也谈到，要加强对短期跨境资本流动特别是投机资本的监控。跨境资本的流动，很可能对中国的股票市场和房地产市场带来系统性的风险。我在此前的一篇评论中提到，要特别警惕由于A＋H制度的实施，可能导致的香港股市的系统性风险通过定价机制传导到内地股市。同样，一旦跨境资本变现在房地产市场获得的收益，也可能导致房地产市场出现崩盘，进而影响到银行体系的安全。
　　可以说，在五大金融问题中，汇率问题和市场风险问题，是最难解决的问题，也是投资者最该注意的问题。（22C2）

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