专家称股指期货最快今年5月能推出，其交易保证金比例将从8%提至30%

因散户交易风险较大等原因，原定今年年初“面世”的股指期货将延期推出。昨天，记者从有关方面获悉，中国证监会之前提交给国务院审批的《期货管理条例》目前已取回再议，何时能正式推出尚无准确时间。有专家表示，股指期货最终“出炉”至少要等到今年5月，而且监管层正在考虑将交易保证金比例从8%提高至30%.

暂无推出时间表

“股指期货最快今年5月才能推出，甚至可能下半年推出。”北京一家期货公司负责人向记者透露，中国证监会之前上交给国务院的《期货管理条例》目前已主动取回。银河证券一位高管也表示，“延期推出非常可能”。中国期货业协会副会长常清博士则对记者表示，什么时间推出从来没有确切时间。业内有消息称，证监会肯定不会在股市高点推出股指期货。

早在去年10月，中国证监会主席尚福林就曾透露，股指期货将于今年年初正式推出。随后，不同管理层人士也在不同场合屡次指出股指期货推出的必要性。这些言论无疑已让股指期货“箭在弦上，不得不发”。神华期货总裁汪正对记者表示，从金融工作会精神就可以看出，应该不会晚过今年，估计下半年推出，本周末中国证监会将召开证券期货监管会议，或许能有新的说法出来。也有专业人士则对股指期货推出持悲观态度。中证指数公司的工作人员向记者表示，照目前的形式看，今年能否推出还是问题。

证监会取回《期货管理条例》

北京一家期货公司不愿具名的负责人告诉记者，证监会曾提交给国务院审批的《期货管理条例》，目前已自行取回，证监会方面认为该条例中有些东西还没落实。

按规定，在股指期货推出之前，《期货管理条例》必须通过，这样股指期货的推出才没有法律障碍。常清告诉记者，即使《条例》通过，还需要落实一些技术问题，也至少需要两个月时间才能推出股指期货，因此很难给股指期货推出的时间表。而且，眼下，市场对股指期货的理解发生偏差，股市连创新高。该分析人士称，股市上已经储备了巨大的“做空”势能，监管层一般不会选择在股市处于高点时推股指期货，以防引发股指下跌。

保证金比例提至30%

有券商高层表示，股指期货的延后推出几乎是必然，至少要在今年5月以后。目前，监管层正在考虑提高股指期货保证金的比例，可能从原计划的8%提高到30%，以阻止风险承受能力较低的普通投资者匆忙进入。

有业内人士发给记者一份机构消息，该消息称，上周三下午，中国证监会召集机构负责人赴京座谈。据透露，此次座谈会上，中国证监会研究中心主任祁斌表示了“股指期货会不会在市场高点推出”等观点。

日前，记者与祁斌本人取得联系，祁斌向记者否认了曾就股指期货的问题开会。不过，记者在采访中发现，几乎所有业界人士都对上述消息的真实性表示完全认同，并认为该意见也是目前证监会高层的意见。

对于消息中所提股指期货保证金比例提高到30%的说法，常清表示，这“完全符合国际上通行的做法”，当活动交易剧烈时这样做比较合适。格林期货一位工作人员接受记者采访时表示，股指期货的推出时间，监管层最近对外没有明确表态。

本报记者刘宝强

权威声音

祁斌：股市高点不会推股指期货

据消息人士透露，上周三下午，中国证监会在京召集的机构负责人座谈会上，中国证监会研究中心主任祁斌提出“四点看法”———股指期货会审慎推出，不能去抢，也不会在市场高点推出，以防冲击太大；2007年证券市场要做大，越大越稳定，所以优质企业上市步伐还会加快；从国际经验来看，资本市场应该风险分散化，发展债券等多层次市场，以防资金过度集中；希望市场稳健，高度敏感的市场将无法正确解读证监会今后准备推出的各项政策，如果政策无法正确执行，市场将面临危机。

市场风险一

仿真交易显示散户盈利仅5%

今年1月4日，证监会网站刊登出《致股指期货投资者的一封信》，提醒投资者要树立正确的投资理念，提高参与股指期货的风险意识，同时指出，股指期货投资者教育相关活动已经全面展开，待相关准备工作完成后，股指期货交易将正式开展。

据称，证监会高层一直对股指期货带来的风险存在忧虑，因此对投资者反复进行股指期货的风险教育，并提高参与交易的门槛，甚至明确表示，希望“参与者以机构为主”。

不过，有媒体报道，在股指期货所的两个月仿真交易实战中，能够盈利的散户账户比重目前已经降至5%，大约95%的散户都在亏损。面对这样的形势，管理层当然对股指期货的推出存在担忧。甚至有专家分析，从股指期货仿真交易现状看，其波动幅度明显超过现货指数，表现出比现货指数更大的弹性，似乎其作用不是稳定市场，而是推高市场波动幅度。

市场风险二

沪深300(2396.093,79.00,3.41%)(2396.093,79.00,3.41%)指数容易被操纵

由于沪深300的行业分布比较均匀，具有权重个股比重较小的特点，被选为明年推出的股指期货标的指数。以沪深300指数为标的股指期货，管理层希望具有良好的不可操纵性。不过，目前几大银行股所占沪市总市值比重已大大上升，300指数也很容易被高度操纵。目前监管层的意图很明显，想先把股指期货的“标的物”

300指数做大，这样市场上一两个基金就无法操纵指数，此次让中国人寿(44.57,1.10,2.53%)重回A股，也与此相关。

早在2001年，香港市场上就发生过机构“做空”中移动和联通在指数期货上大赚的案例。当时，机构之所以选择中移动和联通作为操作对象，和两家流通股本及计入指数股本的比例有较大关系，该比例分别为25%和23%，致使少数资金就可造成中移动和联通整个市值较大的变化。同时，中移动和联通在恒指占20%以上的权重，使得恒指也发生较大的变化。

但是目前，沪市最大5家公司的总市值占全部沪市公司总市值的比重，已由其发行前的约22%上升到35%以上，权重个股对股指的影响力进一步加大。分析认为，这种市场结构，已明显导致股指失真现象的发生。如果以这样的指数作为股指期货的标的指数，市场容易被高度操纵。

中信证券(33.77,0.05,0.15%)研究部主管程伟庆表示，在上证综指中，工行与中行目前占有30%以上的权重，而其自由流通股本占各自A股总股本的比例仅为2.72%和2.43%，最近其少数股本股价变化对上证综指的影响，大家也是有目共睹。而上证综指和沪深300指数的强相关关系，使得沪深300指数也将面临“被操纵”的可能。通过操纵超大银行股价格，利用它的放大效应影响上证综指，从而影响沪深300的样本股的涨跌，就能够轻易地操纵股指期货的价格，“这种局面是相当危险的”。